KKR und Apollo warnen vor KI-Schuldenblase

KKR und Apollo schwenken die Warnflagge. Die KI-bezogene Kreditaufnahme hat 600 Milliarden Dollar überschritten, und große Namen wie Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle führen den Vorstoß an. Die Ausgaben fließen schnell, die Gewinne kommen langsam. Der Bau von Rechenzentren dauert Jahre, und Verzögerungen bei der Stromversorgung können sie leer stehen lassen. Wenn ein Glied in der Kette nachgibt, könnten andere ins Wanken geraten. Wo könnte also der erste Riss auftreten? Weitere Antworten folgen, darunter welche Kredite als Erste ins Wanken geraten könnten.

Wie groß ist der KI-Schuldenboom wirklich?

Große Zahlen wirken oft unwirklich, bis man sie nebeneinanderstellt, und der KI-Schuldenboom ist dafür ein gutes Beispiel.

Die Zahlen auf einen Blick

Die ausstehenden KI-bezogenen Schulden belaufen sich inzwischen auf etwa 600 Milliarden Dollar. Goldman Sachs zählt im Jahr 2026 bisher knapp 500 Milliarden Dollar an Emissionen. Morgan Stanley erwartet für das gesamte Jahr etwa 500 Milliarden Dollar.

Wer sich verschuldet

Vor allem Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und Oracle. Sie haben im vergangenen Jahr etwa 120 Milliarden Dollar aufgenommen, verglichen mit durchschnittlich 28 Milliarden Dollar pro Jahr zwischen 2020 und 2024. Schon das erste Halbjahr 2026 übertraf das gesamte Jahr 2025. Laut dem Wall Street Journal entfallen bisher im Jahr 2026 49 % der Emissionen von Anleihen mit Investment-Grade-Rating auf KI-nahe Kreditnehmer.

Warum es für Sie wichtig ist

Ein großer Teil davon finanziert langfristige Projekte, daher liegen die Laufzeiten bei fünf Jahren und länger. Käufer verlangen inzwischen höhere Renditen, was die Kreditaufschläge vergrößern kann. Sehen Sie selbst genau hin.

Warum warnen KKR und Apollo vor einer KI-Schuldenblase?

Zwei der größten Investoren der Wall Street, KKR und Apollo, schlagen Alarm, wie der KI-Boom finanziert wird. Ihre Warnung hat an der Wall Street Nervosität ausgelöst, weil die gigantischen KI-Investitionen möglicherweise unvorhersehbare Folgen haben könnten.

Geliehenes Geld, eng miteinander verflochten

Das Problem ist nicht allein die Höhe der Schulden. Entscheidend ist, wie eng Kreditnehmer, Kreditgeber, Chiphersteller und Rechenzentrumsbauer voneinander abhängen. Wenn ein Glied schwächelt, geraten die anderen möglicherweise ins Wanken.

Langsame Gewinne, schnelle Ausgaben

Hier zeigt sich das Missverhältnis bei der KI-Amortisation. Die Ausgaben erfolgen schnell, die Einnahmen kommen jedoch langsam. Der Bau von Rechenzentren dauert Jahre, und Strombeschränkungen können die Nutzung sogar nach der Eröffnung noch verzögern.

Technik, die schnell veraltet

Hinzu kommt das Risiko abschreibungsbedingter Hardware-Wertverluste. Chips verlieren an Wert, sobald neuere auf den Markt kommen, was die Ansprüche der Kreditgeber schwächt. Kreditnehmer, die mit hohen Refinanzierungszinsen konfrontiert sind, fühlen sich möglicherweise in die Enge getrieben.

Wo könnte die KI-Schuldenblase zuerst platzen?

Wo könnten sich die ersten Risse im KI-Schuldenboom zeigen? Analysten verweisen auf einige Schwachstellen, und der erste Bruchpunkt könnte bei Projektkrediten liegen. Kreditgeber sagen, dass Finanzierungen, die auf der Stärke der Gegenpartei statt auf Technologieprognosen beruhen, möglicherweise besser standhalten, da viele Projekte bereits vor Abschluss der Bauarbeiten feste Nutzer haben, oft große Hyperscaler und Kreditnehmer mit Investment-Grade-Rating.

Frühe Warnzeichen

• Rechenzentrumskredite: Ein verspäteter Stromanschluss kann ein Gebäude leer stehen lassen und Rechnungen unbezahlt lassen.
• Anleihen der Big-Tech-Konzerne: Die Kosten für die Absicherung ihrer Schulden sind bereits gestiegen, ein Zeichen von Sorge.
• Private Kreditgeber: Diese eher im Stillen agierenden Fonds könnten als Erste echte, dauerhafte Verluste verkraften müssen.
• Höhere Zinsen: Kreditaufnahme wird schnell teurer, und Refinanzierungspläne wirken plötzlich wackelig.
• KI-Labore: Wenn ihre Einnahmen hinterherhinken, könnten Aufträge in der gesamten Lieferkette wegbrechen.

Warum es wichtig ist

Die Ausbreitung auf andere Kreditmärkte ist die eigentliche Sorge: Probleme in einem Bereich können sich schnell ausweiten. Freie Märkte belohnen Vorsicht; wachsame Sparer bleiben freier.